บล.ทิสโก้ปรับเป้าหมายดัชนีหุ้นไทยสิ้นปี 2568 เป็น 1,334 จุด รับรัฐบาลใหม่ฟอร์มดี ประกอบกับคณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) มีแนวโน้มปรับลดอัตราดอกเบี้ยต่อเนื่องหนุนตลาดหุ้นไทยตอบสนองทางบวก และกำไรบริษัทจดทะเบียนมีสัญญาณเพิ่มขึ้น
นายอภิชาติ ผู้บรรเจิดกุล, CISA ผู้อำนวยการอาวุโส สายงานวิเคราะห์เชิงกลยุทธ์ บริษัทหลักทรัพย์ ทิสโก้ จำกัด เปิดเผยว่า การเปลี่ยนแปลงปัจจัยภายในประเทศสร้างความหวังเชิงบวกแก่ตลาด ทั้งการมีรัฐบาลใหม่และผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) คนใหม่ที่จะเริ่มต้นทำงานอย่างเป็นทางการในวันที่ 1 ตุลาคมนี้ แม้รัฐบาลใหม่อาจมีระยะเวลาทำงานสั้นเพียง 4 เดือน แต่การมีรัฐมนตรีคนนอกเข้ามารับตำแหน่งในหลายกระทรวงสำคัญซึ่งเป็นบุคคลที่ได้รับการยอมรับและมีความเชี่ยวชาญเฉพาะด้านถือว่ามีชัยไปกว่าครึ่งแล้ว หากการทำงานของรัฐบาลใหม่เห็นผลในเชิงประจักษ์และผสานกันได้เป็นอย่างดีกับ ธปท. คาดจะช่วยสนับสนุนการปรับตัวขึ้นของตลาดได้ต่อเนื่องในช่วงที่เหลือของปีนี้
เราคาดว่าคณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) จะปรับลดดอกเบี้ยนโยบายลง 1 ครั้งในไตรมาส 4/2025 (ให้น้ำหนักลดดอกเบี้ยในการประชุมเดือนธันวาคม มากกว่าเดือนตุลาคม) เนื่องจากเศรษฐกิจไทยเผชิญกับแรงกดดันจากทั้งอุปสงค์ภายในประเทศที่ชะลอตัวลงแรง และจากภาคต่างประเทศ ขณะที่แนวโน้มสินเชื่อใหม่ยังมีทิศทางที่หดตัวต่อเนื่อง คุณภาพสินเชื่อยังปรับด้อยลง และหนี้ครัวเรือนที่ยังอยู่ในระดับสูง ส่วนแนวโน้มปีหน้า คาด กนง.มีโอกาสปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงเพิ่มอีก 2 ครั้งภายในช่วงครึ่งปีแรก ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยนโยบาย ณ สิ้นปี 2568 และปี 2569 จะอยู่ที่ 1.25% และ 0.75% ตามลำดับ
จากการศึกษาวัฎจักรการลดอัตราดอกเบี้ยของ กนง.นับตั้งแต่ปี 2543 เป็นต้นมาพบว่า ตลาดหุ้นไทยมักตอบสนองทางบวก (4 ใน 5 วัฎจักรดอกเบี้ยขาลงล่าสุด) โดย SET Index ให้ผลตอบแทนเป็นบวกเฉลี่ย +25% มีเพียงวัฎจักรการลดดอกเบี้ยครั้งครั้งล่าสุดที่ให้ผลตอบแทนติดลบ เพราะคาบเกี่ยวกับการช่วงเกิดวิกฤติ COVID-19 ระบาดในช่วงต้นปี 2563 ดังนั้นวัฎจักรดอกเบี้ยขาลงรอบนี้ที่เริ่มมาตั้งแต่เดือนตุลาคมปีที่แล้วและคาดว่าจะแตะจุดต่ำสุดในช่วงกลางปีหน้าน่าจะช่วยให้ตลาดหุ้นไทยค่อย ๆ ยกกรอบแกว่งขึ้นสู่ระดับ 1,300-1,400 จุดจากปัจจุบันที่แกว่งอยู่ในกรอบ 1,200-1,300 จุด
นอกจากนี้ เราเห็นสัญญาณการปรับประมาณการกำไรตลาด (SET EPS) พร้อมกับมูลค่าที่เหมาะสมของ SET Index ขึ้นเป็นเดือนแรกนับตั้งแต่ต้นปีนี้ หากแนวโน้ม SET EPS และ SET Target ยังปรับขึ้นต่อเนื่องในช่วงที่เหลือของปีนี้คาดจะช่วยสนับสนุนการฟื้นตัวของตลาดหุ้นไทยได้อย่างมั่นคงขึ้น บล.ทิสโก้ปรับเป้าหมาย SET Index ของสำหรับปีนี้ และปีหน้ามาอยู่ที่ 1,334 จุด และ 1,388 จุดตามลำดับจากเดิมประเมินไว้ที่ 1,208 และ 1,279 จุด และเชื่อมั่นว่า SET Index จะสามารถขึ้นบรรลุเป้าหมายที่เราประเมินไว้ภายในครึ่งแรกของปีหน้า
โดยสรุป บล.ทิสโก้มองการปรับตัวขึ้นของ SET Index ต่อจากนี้จำเป็นต้องอาศัยการทำงานของรัฐบาลใหม่ให้เห็นความคืบหน้าเป็นที่ประจักษ์ ซึ่งจะสร้างความเชื่อมั่นแก่ตลาดมากขึ้น ด้านแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยที่เป็นขาลงยังเอื้อให้ตลาดหุ้นไทยฟื้นตัวขึ้นต่อได้ไม่ยาก หุ้นที่น่าสนใจระยะสั้น เลือกหุ้นที่คาดว่างบไตรมาส 3/2568 จะออกมาดีเป็นพื้นฐานสำคัญ (อย่างน้อยต้องเติบโต YoY) โดยผสานทั้งหุ้นที่ได้ประโยชน์จากนโยบายรัฐบาลใหม่ เลือก CPAXT และหุ้นกลุ่มปันผลสูง KTB, SCB, COM7, PRM, WHA คาดว่าจะมีแนวโน้มเคลื่อนไหวดีกว่าตลาด (Outperform) ส่งผลให้หุ้นเด่นที่ บล.ทิสโก้แนะนำในเดือนตุลาคม คือ COM7, CPAXT, KTB, PRM, SCB และ WHA ด้านแนวรับเดือนนี้อยู่ที่ 1,260 – 1,270 จุด แนวรับต่อมาคือ 1,200 – 1220 จุด แนวต้านอยู่ที่ 1,315 และ 1,360 จุด ตามลำดับ
ด้านทางเลือกการลงทุนหุ้นต่างประเทศโดยผ่าน DR เดือนตุลาคมนี้ GOLD19 และ JD80 สัญญาณเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่เริ่มอ่อนแอลง ความไม่แน่นอนของนโยบายทรัมป์ และความขัดแย้งเชิงภูมิรัฐศาสตร์ รวมทั้งโอกาสสหรัฐฯ จะเกิด Government Shutdown ล้วนเป็นผลดีต่อแนวโน้มราคาทองคำ ขณะที่ราคาหุ้น JD ยัง Laggard สะท้อนกำไรปีนี้ที่อ่อนแอแล้ว มองแนวโน้มปีหน้าจะกลับมาเติบโต 58% และ PER จะลดลงเหลือเพียง 9 เท่าจากปัจจุบันที่ 13 เท่า